这一章学什么：把镜头贴到水面下——你点「买入」之后到成交之间发生了什么。订单簿长什么样、开盘价怎么撮合出来、大单为什么拆着走、涨跌停在水下制造什么。认识级定位：知道结构、认得出现象，不展开操作。
为什么值得看：两个词会直接改进你的账本——「急单多付的钱」和「挂单之间的缝」是 0-5 成本账的隐藏项；「磁吸效应」解释了为什么临涨停的票「自己往板上撞」。另外，散户在这里有一个被低估的结构优势：船小，无冲击成本。
学完你会什么：①看懂盘口十档与两种竞价；②知道开盘价怎么来、为什么开盘常跳空；③理解大单拆单与散户的船小优势；④能用磁吸效应与流动性冻结解释涨跌停附近的怪现象。
可以跳过的：全章皆可当工具卡用，通勤时间读得完；盘口黑话只需认识，详解在卷三（5-3）。
你在行情软件看到的「买一 10.00 元 × 500 手、卖一 10.01 元 × 300 手」，是一份公开账本的表层——所有已挂出未成交的限价单按价格排队：买单从高到低排十档，卖单从低到高排十档。
撮合规则一句话：价格优先、时间优先——出价高的买单先成交；同价先挂的先成交。你排在一笔 5 万手大单后面，就得等它吃完才轮到你（这是「压单/托单」语言的物理基础，黑话详解留给卷三）。
9:30 的开盘价不是连续交易的起点，是集合竞价撮合出来的。9:15-9:25 分三段，各有性格：
| 时段 | 能干什么 | 性格 |
|---|---|---|
| 9:15-9:20 | 可挂可撤 | 「表演时间」——大单挂了撤撤了挂，试对手反应/画假象（这五分钟的巨量挂单最不可信） |
| 9:20-9:25 | 可挂不可撤 | 「动真格」——这五分钟的单子有成本，参考价值上升 |
| 9:25 | 撮合，产出开盘价 | 按「最大成交量」原则定出一个价，能撮合的全部成交 |
| 9:25-9:30 | 可挂单（9:30 处理） | 缓冲带 |
为什么开盘常跳空？因为集合竞价把隔夜信息一次性打进价格（0-2 说过：新信息一步到位是半强式有效的常态）——夜里出的公告、外盘的大波动，都在 9:25 那一锤里定完价。开盘价是全市场对隔夜信息的一次集中投票，跳空不是「异常」，是效率本身。深市的收盘价同理（14:57-15:00 收盘集合竞价）。
反过来看就是你的护城河：散户的进出对价格零冲击——十万块买任何票，成交价就是屏幕价。这意味着：①冷门票（机构进不去的流动性洼地）你可以进出——0-2 的「无效集中在冷门处」之所以对你开放，物理原因就在这；②你永远不会「因为自己太大而买贵」，机构永远会。船小不是劣势的全部——在「进出的自由」这件事上，船小是特权。
最后看涨跌停在微观结构层制造的两种怪现象（制度层的「情绪压缩」在 1-3 讲过，这里是水下视角）：
磁吸效应：股价逼近涨停时，买入反而加速——大家都怕明天买不到（次日大概率高开），于是越临涨停买盘越涌，「自己把自己吸上板」。学术研究（对 A 股涨跌停的实证，如 Cho 等人对价格限制的研究传统）确认了这种价格向限制位加速的现象。它的推论：涨停前的最后一段拉升往往最快最陡——不是主力多强，是排队心理在自我实现。
流动性冻结：跌停板上，卖单堆积如山而买单消失——价格钉死在 −10%，但「能卖出的」只有排到队头的人。0-2 的 2015 千股跌停是极端版：全市场的卖压被封在一排排 −10% 的格子里，每个格子只放行队头少数人——想出逃的人三天出不去，这就是「跌停无量=想卖卖不掉」的物理。对玩法设计：任何依赖「跌止损出」的纪律，在连续跌停面前会失效——仓位设计（0-3 生存线）必须先于止损纪律存在。
| 容易搞混的一对 | 一句话分清 |
|---|---|
| 滑点 vs 买卖价差 | 价差是挂着的静态缝隙（人人付）；滑点是成交时的动态让步（急单多付）——滑点≥半个价差 |
| 集合竞价 vs 连续竞价 | 先集中撮合定开盘价（一次投票），再实时逐笔撮合（持续投票） |
| 跌停 vs 跌完 | 跌停是「价格停了，卖单还在涨」——无量跌停=出逃排队，不是卖完了 |
| 限价单排队 vs 排队成交 | 价格优先时间优先：你的限价单排在巨单后面=可能全天轮不到 |
| 磁吸效应 vs 主力强拉 | 磁吸=排队心理的自我实现（散户共振）；强拉=真金白银推进（可从量形分辨） |
| 规则 | 标注 | 说明 |
|---|---|---|
| 价格优先时间优先；集合竞价最大成交量原则 | 〔约定〕 | 交易所撮合制度 |
| 9:20-9:25 不可撤单 | 〔约定〕 | 制度细节；「这五分钟的单更有参考价值」由撤单成本推出〔原理〕 |
| 跳空=隔夜信息一次定价 | 〔原理〕 | 0-2 半强式有效的微观呈现 |
| 磁吸效应（临涨停买盘加速） | 〔原理〕 | 排队心理的自我实现；A 股价格限制实证研究传统支持 |
| 流动性冻结（跌停只放行队头） | 〔原理〕 | 涨跌停制度的物理推论；止损失效的根源 |
提取关卡 ｜ 遮住答案先自己做 ｜ 先做自己；每题给自己的答案补一句「为什么对/为什么错」（自我解释）。
提醒：读着顺 ≠ 学会——判据只有两条：合上页面写得出、隔三天做得出。
Q1：买单从高到低、卖单从低到高（2分）；价格优先、时间优先（2分）。
Q2：市价买入按卖一成交、卖出按买一成交——每笔天然贵买贱卖半个价差（3分）；冷门小票价差最宽（流动性差），大盘蓝筹常一分钱（3分）。
Q3：限价单=价格确定、成交不确定（可能等不到）；市价单=成交确定、价格不确定（让步多少看盘口）（各3分）。
Q4：9:15-9:20 可挂可撤；9:20-9:25 可挂不可撤；9:25 撮合；9:25-9:30 缓冲（2分×2处）。最不可信=9:15-9:20（表演时间，挂撤无成本）；最有价值=9:20-9:25（不可撤=有成本）（3分）。
Q5：半强式有效——新信息一步打进价格；集合竞价把隔夜公告/外盘波动一次性定完价（4分）；跳空是效率的呈现不是异常（2分）。
Q6：拆单避两税：滑点（急单追价）+冲击（自己推价）（3分）；TWAP=按时间均匀切片、VWAP=按市场成交量分布切片（让大单混进人群不显形）（3分）。
Q7：零冲击成本+零进出门槛：小单按屏幕价成交、冷门票随进随出（3分）；机构单大——进冷门票自己推价（流动性装不下）、且建仓平仓都以天计（3分）。「无效集中在冷门处」的红利物理上只对船小者开放（连 0-2）。
Q8：台阶缓推+均匀成交=拆单吸筹的常见物理形态（算法在混进人群）；脉冲直拉+无量回落=大单硬砸痕迹（冲击成本高、无后续承接）（各4分；强调「物理证据而非买卖信号」加分）。
Q9：磁吸→打板：临板加速使「板前买入」的实际成交难度与价格都劣于直觉（排板还要过时间优先的队）；冻结→止损：跌停钉死只放行队头，「跌 −8% 止损」在连续跌停里执行不了——生存线必须由仓位预先保证（各4分）。
Q10：参考：冷门票（日成交 3000 万）——价差可能 0.5-1%+，5 万占日成交 0.17%、冲击可忽略但价差税重，且「出逃时刻」（若踩雷跌停）流动性冻结风险真实存在（把隐性成本乘上冻结概率）；蓝筹——价差 0.01 元≈0.1% 级，5 万如尘埃（两项都≈0）（每侧3分）。结论：隐性成本≈价差+冲击+冻结风险，前两项可估、第三项要按「踩雷概率×出不去的深度」计入——冷门票的账必须算全（4分；框架完整即满分）。
| 时点 | 做什么 | 标准 |
|---|---|---|
| 学完当天 | 闭卷 Q2/Q4/Q7 | 三段竞价与船小特权说得出 |
| 第 3 天 | 打开行情软件看一只蓝筹和一只冷门票的十档与价差，各记一个数 | 价差差一个数量级 |
| 第 7 天 | 做 Q10；给自己的自选股按隐性成本三件套（价差/冲击/冻结风险）各打一档 | 每只票三档齐全 |
1-6 海外市场概览（认识级）：同一种游戏的不同规则——美股的熔断与 T+0、港股的无涨跌停与仙股、AH 两地价差之谜。看完你会更清楚 A 股特色的来处。层1 到此收官。
二级市场投资 · 层1 市场机器 · 1-5（○认识级）｜ 编制 2026-10-17 ｜ 制度锚：集合竞价三段与 9:25 撮合、深市收盘集合竞价、价格优先时间优先（交易所交易规则）｜ 概念锚：买卖价差/滑点/冲击成本（市场微观结构标准概念）；磁吸效应（A 股价格限制实证研究传统，方向性引用）；算法拆单 TWAP/VWAP（直觉版）｜ 上接 1-4 ｜ 下接 1-6